موجز
متى تكون جهة الحفظ إلزامية، ومن يجوز أن يكون جهة الحفظ، ومهامها ومسؤوليتها، وكيف يُخطَّط لتعيينها. جهة الحفظ هي المؤسسة المستقلة التي تحفظ أصول الصندوق، وتراقب تدفقاته النقدية، وتفحص ما إذا كان المدير يسيّر الصندوق وفقاً للقانون وشروط الصندوق. وهي، بالنسبة لمدير صندوق استثمار بديل (AIFM) مرخَّص ترخيصاً كاملاً، ليست اختيارية، والبحث عنها غالباً هو الخطوة التي تحدد متى يمكن لصندوق إستوني جديد أن يبدأ.
جهة الحفظ هي المؤسسة المستقلة التي تحفظ أصول الصندوق، وتراقب تدفقاته النقدية، وتفحص ما إذا كان المدير يسيّر الصندوق وفقاً للقانون وشروط الصندوق. وهي، بالنسبة لمدير صندوق استثمار بديل (AIFM) مرخَّص ترخيصاً كاملاً، ليست اختيارية، والبحث عنها غالباً هو الخطوة التي تحدد متى يمكن لصندوق إستوني جديد أن يبدأ. يوضح هذا الدليل متى يحتاج صندوق إستوني إلى جهة حفظ، ومن يجوز أن يكون جهة الحفظ، وما تفعله، وكيف تعمل مسؤوليتها، وكيف يُخطَّط لتعيينها. أتعابنا عن المساعدة في تعيين جهة الحفظ: ابتداءً من €3,500.
تستند القواعد إلى قانون صناديق الاستثمار (investeerimisfondide seadus، IFS) في Riigi Teataja والمادة 21 من التوجيه 2011/61/EU (AIFMD) في EUR-Lex. هذا الدليل معلومة عامة، وليس استشارة قانونية.
متى تكون جهة الحفظ مطلوبة
بموجب IFS § 285 الفقرة 1، يجب أن يكون لكل صندوق جهة حفظ، باستثناء صندوق يديره مدير صندوق صغير وصندوق غير عام تديره شركة إدارة صناديق استثمار مشترك (UCITS). وعلى مستوى الاتحاد الأوروبي، تقضي المادة 21 الفقرة 1 من التوجيه بأن يضمن AIFM المرخَّص تعيين جهة حفظ واحدة لكل صندوق يديره، وتقضي الفقرة 2 بأن يُوثَّق التعيين بعقد مكتوب.
من الناحية العملية، يعني ذلك:
- يحتاج الصندوق الذي يديره مدير صندوق كامل إلى جهة حفظ قبل أن يبدأ؛
- لا يحتاج الصندوق الذي يديره مدير صندوق صغير — مسجَّل أو مرخَّص — إلى جهة حفظ، حتى لو طلبها المستثمرون المحترفون أحياناً كشرط لاستثمارهم.
يوضح دليلنا مدير صغير أو AIFM كامل على أي مسار إداري أنتم.
من يجوز أن يكون جهة الحفظ
بالنسبة لصندوق إستوني، تسمح IFS § 286 الفقرة 1 لمؤسسة ائتمان أو شركة استثمار بأن تكون جهة حفظ. ويجب أن تكون جهة حفظ صندوق مؤسَّس في إستونيا مسجَّلة في السجل التجاري الإستوني كشركة مساهمة أو كفرع لشركة أجنبية (§ 286 الفقرة 2). وعلى مستوى الاتحاد الأوروبي، تُعدِّد المادة 21 الفقرة 3 من التوجيه نفس القائمة الأساسية — مؤسسات الائتمان وشركات الاستثمار المرخَّصة في الاتحاد، وكذلك بعض المؤسسات الأخرى الخاضعة للرقابة.
وتوجد بالنسبة للصناديق الخاصة المغلقة بدائل مهمة. فبموجب IFS § 286 الفقرة 4، يجوز لصندوق بديل غير عام، لا يمكن استرداد حصصه أو أسهمه لمدة خمس سنوات من تأسيسه، ولا تستثمر سياسته الاستثمارية عادةً في أوراق مالية متداولة في سوق منظَّم، أن يعيّن شخصاً قانونياً آخر جهة حفظ، يمارس وظائف الحفظ في إطار نشاطه المهني أو التجاري، ويخضع لتسجيل مهني إلزامي. ويسمح التوجيه للدول الأعضاء بأن تمنح هذا الخيار لهذه الصناديق في الفقرة الفرعية الأخيرة من المادة 21 الفقرة 3. وبالنسبة لصناديق الأسهم الخاصة ورأس المال الجريء والعقارات، قد يوسِّع ذلك نطاق الاختيار كثيراً، لأن المصرف لا يكون المرشَّح الوحيد.
ويُستثنى طرفان لتجنُّب تضارب المصالح. فلا يجوز أن يكون AIFM نفسه جهة حفظ، ولا يجوز للوسيط الرئيسي الذي يتعامل كطرف مقابل للصندوق أن يكون جهة حفظ إلا إذا فصل وظائف الحفظ عن أعمال الوساطة الرئيسية وظيفياً وهرمياً، وأدار التضارب (المادة 21 الفقرة 4).
يجب أن تكون جهة حفظ صندوق أوروبي مقيمة في الدولة العضو الأصلية للصندوق (المادة 21 الفقرة 5). ولذلك يحتاج الصندوق الإستوني إلى جهة حفظ مقيمة في إستونيا.
ما تفعله جهة الحفظ
يحدد التوجيه لجهة الحفظ ثلاث مجموعات من المهام.
- مراقبة التدفقات النقدية. تضمن جهة الحفظ أن تُراقَب التدفقات النقدية للصندوق على النحو الصحيح — وبخاصة أن تكون مدفوعات اشتراك المستثمرين قد وردت، وأن تكون جميع أموال الصندوق مقيَّدة في حسابات مفتوحة باسم الصندوق، أو باسم المدير الذي يتصرف لحساب الصندوق، أو باسم جهة الحفظ التي تتصرف لحساب الصندوق (المادة 21 الفقرة 7).
- الحفظ. تحفظ جهة الحفظ الأدوات المالية القابلة للحفظ في حسابات مستقلة في سجلاتها. وبالنسبة للأصول الأخرى — مثل الحصص في شركات خاصة أو العقارات — تتحقق جهة الحفظ من أن الصندوق هو المالك، وتحتفظ بسجل محدَّث (المادة 21 الفقرة 8).
- الرقابة. تتحقق جهة الحفظ من أن إصدار الحصص واستردادها وإلغاءها، وتقييم الحصص، وتحويل المقابل في الوقت المناسب، واستخدام عائدات الصندوق تتوافق مع القانون وشروط الصندوق، وتنفِّذ تعليمات المدير ما لم تخالف ذلك (المادة 21 الفقرة 9).
تتصرف جهة الحفظ بأمانة ونزاهة ومهنية واستقلالية، ولمصلحة الصندوق ومستثمريه.
المسؤولية
تكون جهة الحفظ مسؤولة أمام الصندوق أو مستثمريه عن ضياع الأدوات المالية المحفوظة، سواء وقع ذلك عندها أو عند طرف ثالث فُوِّضت إليه مهمة الحفظ. وفي هذه الحالة، يجب عليها أن تردَّ دون تأخير أداة مالية من نفس النوع أو المبلغ المعادل؛ ولا تُعفى من المسؤولية إلا إذا أثبتت أن الضياع يعود إلى حدث خارجي لم يكن في مقدورها السيطرة عليه بشكل معقول (المادة 21 الفقرة 12). وهذه المسؤولية الصارمة هي أحد أسباب أن جهات الحفظ تفحص الصناديق الجديدة بعناية، وتحدِّد سعر خدماتها بحسب الأصول والهيكل.
تخطيط التعيين
ينبغي للمدير الجديد أن يتواصل مع جهة الحفظ في وقت مبكر، بالتوازي مع طلب الترخيص، لا بعده. وما تريد جهة الحفظ غالباً أن تراه:
- استراتيجية الصندوق، والأصول المستهدَفة، والحجم المتوقَّع، وفئة المستثمرين؛
- مشروع شروط الصندوق أو نظامه الأساسي، وسياسة التقييم؛
- حوكمة المدير، وإدارة المخاطر، وإجراءات مكافحة غسل الأموال؛
- تدفق الأموال — أين تَرِد الاشتراكات، وأين تُحفَظ حسابات الصندوق، وكيف تُدفَع التوزيعات.
يحدِّد عقد جهة الحفظ عندئذ تدفق المعلومات والأتعاب والإجراءات بين جهة الحفظ والمدير والصندوق. وأتعاب جهة الحفظ هي تكلفة من تكاليف الصندوق تجاه طرف ثالث؛ وهي ليست جزءاً من أتعابنا.
مشاكل متكررة
- أصول لا يمكن لجهة الحفظ أن تحوزها. قد تجد الصناديق التي تستثمر في الأصول المشفَّرة، أو المشتقات غير المعتادة، أو الأصول في ولايات قضائية غير معتادة، عدداً أقل من جهات الحفظ المستعدة لقبولها.
- تدفقات نقدية غير واضحة. لا يستوفي الهيكل الذي يدفع فيه المستثمرون إلى حساب المدير نفسه عوضاً عن حساب الصندوق واجبات مراقبة الأموال.
- تواصل متأخر. لا يمكن لمدير مرخَّص بلا جهة حفظ أن يبدأ صندوقاً يحتاج إلى واحدة.
- موقع خاطئ. يجب أن تكون جهة حفظ صندوق إستوني مقيمة في إستونيا.
كيف نساعد
تشمل خدمتنا الإضافية لتعيين جهة الحفظ (ابتداءً من €3,500) حزمة المعلومات لجهة الحفظ، وتنسيق إجراءات العناية الواجبة الخاصة بها، ومراجعة عقد جهة الحفظ في ضوء مستندات الصندوق وقانون صناديق الاستثمار. وهي تناسب الترخيص الكامل لـAIFM (ابتداءً من €69,500) وكذلك مشاريع المديرين الصغار الذين يطلب مستثمروهم جهة حفظ. ولا نعمل نحن أنفسنا كجهة حفظ، ولا يمكننا أن نَعِد بأن مؤسسة ما ستقبل التعيين؛ فذلك قرار جهة الحفظ.
تفويض مهام الحفظ
لا يجوز لجهة الحفظ أن تفوِّض مهام الحفظ إلى طرف ثالث إلا بالشروط المنصوص عليها في المادة 21 الفقرة 11 من التوجيه، مثل جهة حفظ من الباطن في سوق أخرى: لا يجوز تفويض المهام من أجل التحايل على متطلبات التوجيه، ويجب أن يكون هناك سبب موضوعي، ويجب أن تُظهر جهة الحفظ الكفاءة والعناية والحرص الواجب عند اختيار المفوَّض إليه والإشراف عليه. ولا يُعفي التفويض جهة الحفظ من نفسه من مسؤوليتها عن ضياع الأدوات المالية المحفوظة. وبالنسبة لصندوق يستثمر في أسواق متعددة، تكون شبكة جهات الحفظ من الباطن إذن جزءاً من القرار.
تكلفة جهة الحفظ
تحتسب جهات الحفظ عملها الخاص وخطرها، عادةً كجمع بين حد أدنى ثابت ونسبة من الأصول، مع رسوم إضافية عن المعاملات ومراقبة الأموال. ويعتمد السعر على نوع الأصول وموقعها، وعدد المستثمرين، ومدى تعقيد الهيكل. وهو عنصر تكلفة من تكاليف الصندوق يُوصَف في مستندات الصندوق؛ ولا يكون مطلقاً جزءاً من أتعابنا.
أدلة ذات صلة
لا نقدم خدماتنا لمواطني روسيا ولا للشركات الروسية.