Vitbok för kryptotillgångar enligt MiCA

Enligt EU-förordningen om marknader för kryptotillgångar (MiCA) är en vitbok för kryptotillgångar det informationsdokument som måste åtfölja de flesta offentliga erbjudanden av kryptotillgångar och de flesta ansökningar om upptagande till handel. Det är inte en reklambroschyr och godkänns av ingen myndighet, men den som offentliggör den ansvarar för dess innehåll. Denna guide förklarar när en vitbok krävs, vad den måste innehålla, hur den anmäls och offentliggörs, och var projekt oftast går fel.

Nedan följer reglerna i avdelning II i förordning (EU) 2023/1114, som avser andra kryptotillgångar än tillgångsanknutna token och e-pengatoken. Dessa två typer av token har i MiCA egna, strängare avdelningar och behandlas inte här. Guiden är allmän information, inte juridisk rådgivning.

När en vitbok krävs

Enligt artikel 4(1) i MiCA får en person göra ett offentligt erbjudande av en sådan kryptotillgång i unionen endast om personen är en juridisk person och har upprättat, anmält och offentliggjort en vitbok för kryptotillgångar i enlighet med artiklarna 6, 8 och 9, har upprättat och offentliggjort marknadsföringsmaterial i enlighet med artiklarna 7 och 9, och uppfyller erbjudarens skyldigheter enligt artikel 14. Artikel 5 fastställer samma grundläggande krav för en person som ansöker om upptagande av en kryptotillgång till handel på en handelsplattform.

Kort sagt: om ni vill erbjuda en token offentligt i EU eller få den upptagen till handel på en handelsplattform bör ni räkna med att behöva en vitbok, om inte ett av undantagen nedan tydligt gäller.

Undantag från kravet på vitbok

Artikel 4(2) upphäver skyldigheterna avseende vitboken (upprättande, anmälan och offentliggörande) för ett offentligt erbjudande som:

• riktar sig till färre än 150 fysiska eller juridiska personer per medlemsstat, som agerar för egen räkning;
• under en period av 12 månader från erbjudandets början har ett sammanlagt motvärde i unionen på högst 1 000 000 euro; eller
• riktar sig uteslutande till kvalificerade investerare, när kryptotillgången endast kan innehas av kvalificerade investerare.

Artikel 4(3) går längre och undantar vissa erbjudanden helt från avdelning II — till exempel kryptotillgångar som erbjuds gratis, kryptotillgångar som skapas automatiskt som belöning för att föra registret eller validera transaktioner, nyttotoken som ger tillgång till en vara eller tjänst som redan finns eller är i drift, och token som bara kan användas i ett begränsat nätverk av handlare. ”Gratis” har en snäv betydelse: ett erbjudande är inte gratis om köparna måste lämna personuppgifter eller erlägga en avgift eller förmån i utbyte.

Två punkter förbises ofta. Först upphör undantagen att gälla så snart erbjudaren, eller någon som agerar i dennes namn, i ett meddelande tillkännager en avsikt att ansöka om upptagande till handel (artikel 4(4)). För det andra gäller avdelning II fullt ut om en vitbok upprättas frivilligt för ett undantaget erbjudande (artikel 4(8)).

Vad en vitbok måste innehålla

Artikel 6(1), som preciseras i bilaga I, kräver information om:

• erbjudaren eller den person som ansöker om upptagande till handel, och emittenten, om denne är en annan;
• den som driver handelsplattformen, när denne upprättar vitboken;
• kryptotillgångsprojektet;
• det offentliga erbjudandet eller upptagandet till handel;
• kryptotillgången själv samt de rättigheter och skyldigheter som är knutna till den;
• den underliggande tekniken;
• riskerna; och
• de huvudsakliga negativa effekterna på klimatet och andra miljörelaterade effekter av den konsensusmekanism som används för att ge ut kryptotillgången.

Allt måste vara rättvist, tydligt och inte vilseledande, utan väsentliga utelämnanden, och presenteras i en kortfattad, begriplig form (artikel 6(2)).

Obligatoriska uppgifter

En MiCA-vitbok känns igen på sina fasta förklaringar. Den första sidan måste tydligt och framträdande ange att den inte har godkänts av någon medlemsstats behöriga myndighet och att erbjudaren ensam ansvarar för dess innehåll (artikel 6(3)). Den får inte innehålla några påståenden om kryptotillgångens framtida värde (artikel 6(4)). Den måste tydligt ange att kryptotillgången kan förlora hela eller delar av sitt värde, kan vara inte alltid överlåtbar och kan vara illikvid, och att den inte omfattas av system för investerarskydd eller insättningsgaranti; för ett nyttotoken, att det kanske inte kan bytas mot den utlovade varan eller tjänsten (artikel 6(5)).

Efter förklaringen på den första sidan följer ett uttalande från ledningsorganet som bekräftar att vitboken överensstämmer med avdelning II och att informationen, såvitt ledningsorganet känner till, är rättvis, tydlig och inte vilseledande (artikel 6(6)). Därefter följer en sammanfattning i kort, icke-teknisk text med de föreskrivna varningarna — bland annat att vitboken inte är ett prospekt enligt förordning (EU) 2017/1129 (artikel 6(7)). Vitboken måste också ange datumet för sin anmälan och innehålla en innehållsförteckning (artikel 6(8)), avfattas på ett officiellt språk i hemmedlemsstaten eller på ett språk som är brukligt inom den internationella finansvärlden (artikel 6(9)), och vara tillgänglig i ett maskinläsbart format (artikel 6(10)).

Anmälan, inte godkännande

Vitboken anmäls till den behöriga myndigheten i hemmedlemsstaten — i Estland den estniska finansinspektionen. Behöriga myndigheter godkänner inte vitböcker före offentliggörandet (artikel 8(3)). Anmälan ska åtföljas av en förklaring till varför kryptotillgången inte är undantagen från MiCA och varken är ett e-pengatoken eller ett tillgångsanknutet token (artikel 8(4)), och den ska nå myndigheten minst 20 arbetsdagar innan vitboken offentliggörs (artikel 8(5)). Om ni vill erbjuda kryptotillgången i andra medlemsstater anger anmälan också dessa värdmedlemsstater och startdatumet (artikel 8(6)).

Vitboken och allt marknadsföringsmaterial offentliggörs därefter på erbjudarens allmänt tillgängliga webbplats, i varje fall innan erbjudandet eller upptagandet till handel inleds (artikel 9). De måste ändras så snart en väsentlig ny faktor, ett väsentligt fel eller en väsentlig felaktighet uppstår som kan påverka bedömningen av kryptotillgången (artikel 12).

Marknadsföringsmaterial

Marknadsföringsmaterial måste vara tydligt identifierbart som sådant, rättvist, tydligt och inte vilseledande, samt förenligt med vitboken (artikel 7). En kampanj som utlovar avkastning som vitboken inte nämner, eller som använder avsaknaden av godkännande av vitboken som ett kvalitetstecken, bryter mot dessa regler.

Ansvar

Eftersom ingen godkänner vitboken ligger ansvaret hos dess upphovsmän. Artikel 15 gör erbjudaren (eller den som ansöker om upptagande, eller den som driver plattformen) och ledamöterna i dess ledningsorgan ansvariga gentemot innehavarna för förluster som orsakas av ofullständig, oärlig eller otydlig eller vilseledande information i vitboken, och avtalsmässiga ansvarsfriskrivningar är utan verkan. En vitbok bör därför utarbetas noggrant, med affärs-, teknik- och juristteamet vid samma bord.

Vanliga misstag

• Prissnack. Alla uttalanden om tokenens framtida värde, förutom de föreskrivna riskvarningarna, är inte tillåtna.
• Fel typ av token. En token som hänvisar till en korg av tillgångar eller en enda valuta kan vara ett tillgångsanknutet token eller ett e-pengatoken med helt andra regler. Förklaringen enligt artikel 8(4) tvingar er att ta ställning till detta.
• Saknad hållbarhetsinformation. Klimat- och miljöinformationen om konsensusmekanismen är obligatorisk, inte frivillig.
• Sen anmälan. Fristen på 20 arbetsdagar före offentliggörandet är en absolut nedre gräns.
• Motstridig marknadsföring. Inlägg på sociala medier och webbplatser är marknadsföringsmaterial och måste stämma med vitboken.

Vitbok och CASP-tillstånd

En vitbok och ett tillstånd som leverantör av kryptotillgångstjänster är olika saker. Vitboken avser en specifik kryptotillgång och dess erbjudande eller upptagande till handel; tillståndet avser ett bolag som tillhandahåller kryptotillgångstjänster till kunder. Ett projekt kan behöva det ena, det andra eller båda. Den som driver en handelsplattform är till exempel en leverantör i klass 3 och kan behöva säkerställa att det finns en vitbok för de kryptotillgångar som tas upp. Vår guide MiCA-tillstånd som leverantör av kryptotillgångstjänster behandlar tillståndssidan. Vårt arvode för att utarbeta en vitbok är från €6,000.

Vi tillhandahåller inga tjänster till ryska medborgare eller ryska bolag.

Beställ vitboken Priser Guide på engelska

Källa: förordning (EU) 2023/1114, avdelning II och bilaga I (EUR-Lex).