Cryptoactiva-whitepaper volgens MiCA

Volgens de EU-verordening betreffende markten in cryptoactiva (MiCA) is een cryptoactiva-whitepaper het informatiedocument dat de meeste openbare aanbiedingen van cryptoactiva en de meeste aanvragen tot toelating tot verhandeling moet vergezellen. Het is geen reclamebrochure en wordt door geen autoriteit goedgekeurd, maar wie het publiceert, is aansprakelijk voor de inhoud. Deze gids legt uit wanneer een whitepaper nodig is, wat het moet bevatten, hoe het wordt genotificeerd en gepubliceerd, en waar projecten meestal de mist in gaan.

Hieronder staan de regels van titel II van Verordening (EU) 2023/1114, die andere cryptoactiva betreft dan aan activa gekoppelde tokens en tokens van elektronisch geld. Deze twee soorten tokens hebben in MiCA hun eigen, strengere titels en worden hier niet behandeld. Deze gids is algemene informatie, geen juridisch advies.

Wanneer een whitepaper nodig is

Volgens artikel 4, lid 1, van MiCA mag een persoon een dergelijk cryptoactief alleen in de Unie publiek aanbieden als hij een rechtspersoon is en overeenkomstig de artikelen 6, 8 en 9 een cryptoactiva-whitepaper heeft opgesteld, genotificeerd en gepubliceerd, overeenkomstig de artikelen 7 en 9 marketingmededelingen heeft opgesteld en gepubliceerd, en de verplichtingen voor aanbieders van artikel 14 naleeft. Artikel 5 stelt dezelfde basiseisen vast voor een persoon die toelating van een cryptoactief tot verhandeling op een handelsplatform aanvraagt.

Kort gezegd: als u een token publiek wilt aanbieden in de EU of wilt laten toelaten tot verhandeling op een handelsplatform, moet u rekening houden met een whitepaper, tenzij een van de onderstaande uitzonderingen duidelijk van toepassing is.

Uitzonderingen op de whitepaperplicht

Artikel 4, lid 2, heft de whitepaperverplichtingen (opstellen, notificeren en publiceren) op voor een publieke aanbieding die:

• gericht is aan minder dan 150 natuurlijke of rechtspersonen per lidstaat die voor eigen rekening handelen;
• in de Unie over een periode van 12 maanden vanaf het begin van de aanbieding een totale tegenwaarde van hoogstens 1 000 000 euro heeft; of
• uitsluitend gericht is aan gekwalificeerde beleggers, wanneer het cryptoactief alleen door gekwalificeerde beleggers kan worden aangehouden.

Artikel 4, lid 3, gaat verder en sluit bepaalde aanbiedingen volledig uit van titel II — bijvoorbeeld gratis aangeboden cryptoactiva, cryptoactiva die automatisch worden gecreëerd als beloning voor het bijhouden van het register of het valideren van transacties, utility-tokens die toegang geven tot een reeds bestaand of geëxploiteerd goed of dienst, en tokens die alleen binnen een beperkt handelarennetwerk kunnen worden gebruikt. „Gratis” heeft een nauwe betekenis: een aanbieding is niet gratis als koper persoonsgegevens moeten verstrekken of een vergoeding of voordeel in ruil moeten geven.

Twee punten worden vaak over het hoofd gezien. Ten eerste gelden de uitzonderingen niet meer zodra de aanbieder, of iemand namens hem, in een mededeling aankondigt de toelating tot verhandeling te willen aanvragen (artikel 4, lid 4). Ten tweede geldt titel II volledig als voor een vrijgestelde aanbieding vrijwillig een whitepaper wordt opgesteld (artikel 4, lid 8).

Wat een whitepaper moet bevatten

Artikel 6, lid 1, nader uitgewerkt in bijlage I, vereist informatie over:

• de aanbieder of de persoon die toelating tot verhandeling aanvraagt, en de uitgever, indien verschillend;
• de exploitant van het handelsplatform, wanneer deze de whitepaper opstelt;
• het cryptoactivaproject;
• de publieke aanbieding of de toelating tot verhandeling;
• het cryptoactief zelf en de daarmee samenhangende rechten en verplichtingen;
• de onderliggende technologie;
• de risico's; en
• de belangrijkste negatieve gevolgen voor het klimaat en andere milieugerelateerde gevolgen van het consensusmechanisme dat wordt gebruikt om het cryptoactief uit te geven.

Alles moet eerlijk, duidelijk en niet misleidend zijn, zonder materiële weglatingen, en in een beknopte, begrijpelijke vorm worden gepresenteerd (artikel 6, lid 2).

Verplichte vermeldingen

Een MiCA-whitepaper herkent u aan de vaste verklaringen. Op de eerste pagina moet duidelijk en op een opvallende manier staan dat deze door geen bevoegde autoriteit van een lidstaat is goedgekeurd en dat de aanbieder alleen verantwoordelijk is voor de inhoud (artikel 6, lid 3). Hij mag geen uitspraken bevatten over de toekomstige waarde van het cryptoactief (artikel 6, lid 4). Hij moet duidelijk vermelden dat het cryptoactief zijn waarde geheel of gedeeltelijk kan verliezen, niet altijd overdraagbaar en niet liquide kan zijn, en niet wordt gedekt door beleggerscompensatie- of depositogarantiestelsels; bij een utility-token, dat deze mogelijk niet kan worden ingewisseld voor het beloofde goed of de beloofde dienst (artikel 6, lid 5).

Na de verklaring op de eerste pagina volgt een verklaring van het leidinggevend orgaan die bevestigt dat de whitepaper voldoet aan titel II en dat de informatie naar beste weten eerlijk, duidelijk en niet misleidend is (artikel 6, lid 6). Daarna volgt een samenvatting in korte, niet-technische taal met de voorgeschreven waarschuwingen — waaronder dat de whitepaper geen prospectus is volgens Verordening (EU) 2017/1129 (artikel 6, lid 7). De whitepaper moet ook de datum van notificatie vermelden en een inhoudsopgave bevatten (artikel 6, lid 8), worden opgesteld in een officiële taal van de lidstaat van herkomst of in een taal die gangbaar is in de internationale financiële wereld (artikel 6, lid 9), en beschikbaar zijn in een machineleesbaar formaat (artikel 6, lid 10).

Notificatie, geen goedkeuring

De whitepaper wordt genotificeerd aan de bevoegde autoriteit van de lidstaat van herkomst — in Estland de Financiële Toezichtsautoriteit. Bevoegde autoriteiten keuren whitepapers niet goed voorafgaand aan publicatie (artikel 8, lid 3). Bij de notificatie moet een toelichting worden gevoegd waarom het cryptoactief niet is vrijgesteld van MiCA en geen token van elektronisch geld of aan activa gekoppeld token is (artikel 8, lid 4), en zij moet de autoriteit minstens 20 werkdagen vóór de publicatie van de whitepaper bereiken (artikel 8, lid 5). Als u het cryptoactief in andere lidstaten wilt aanbieden, vermeldt de notificatie ook deze lidstaten van ontvangst en de begindatum (artikel 8, lid 6).

De whitepaper en alle marketingmededelingen worden vervolgens gepubliceerd op de publiek toegankelijke website van de aanbieder, in elk geval vóór het begin van de aanbieding of de toelating tot verhandeling (artikel 9). Zij moeten worden gewijzigd zodra een materiële nieuwe factor, een materiële fout of een materiële onnauwkeurigheid optreedt die de beoordeling van het cryptoactief kan beïnvloeden (artikel 12).

Marketingmededelingen

Marketingmededelingen moeten duidelijk als zodanig herkenbaar, eerlijk, duidelijk en niet misleidend zijn en consistent zijn met de whitepaper (artikel 7). Een campagne die rendementen belooft die de whitepaper niet vermeldt, of die het ontbreken van goedkeuring van de whitepaper gebruikt als kwaliteitskenmerk, schendt deze regels.

Aansprakelijkheid

Omdat niemand de whitepaper goedkeurt, ligt de verantwoordelijkheid bij de opstellers. Artikel 15 maakt de aanbieder (of de aanvrager van de toelating, of de exploitant van het platform) en de leden van zijn leidinggevend orgaan aansprakelijk tegenover de houders voor verliezen die ontstaan door onvolledige, onoprechte of onduidelijke of misleidende informatie in de whitepaper, en contractuele uitsluitingen van aansprakelijkheid zijn niet rechtsgeldig. Een whitepaper moet daarom zorgvuldig worden opgesteld, met het bedrijfs-, technische en juridische team aan één tafel.

Veelgemaakte fouten

• Prijspraat. Elke uitspraak over de toekomstige waarde van de token, behalve de voorgeschreven risicowaarschuwingen, is niet toegestaan.
• Verkeerd tokentype. Een token die verwijst naar een korf van activa of een enkele valuta kan een aan activa gekoppeld token of een token van elektronisch geld zijn, met volledig andere regels. De toelichting van artikel 8, lid 4, dwingt u om dit te onderzoeken.
• Ontbrekende duurzaamheidsinformatie. De klimaat- en milieu-informatie over het consensusmechanisme is verplicht, niet vrijwillig.
• Late notificatie. De termijn van 20 werkdagen vóór publicatie is een harde ondergrens.
• Tegenstrijdige marketing. Berichten op sociale media en websites zijn marketingmededelingen en moeten overeenstemmen met de whitepaper.

Whitepaper en CASP-vergunning

Een whitepaper en een vergunning als aanbieder van cryptoactivadiensten zijn verschillende zaken. De whitepaper betreft een bepaald cryptoactief en de aanbieding of toelating tot verhandeling daarvan; de vergunning betreft een vennootschap die cliënten cryptoactivadiensten verleent. Een project kan het ene, het andere of beide nodig hebben. Een exploitant van een handelsplatform is bijvoorbeeld een aanbieder van klasse 3 en moet er mogelijk voor zorgen dat er voor de door hem toegelaten cryptoactiva een whitepaper bestaat. Onze gids MiCA-vergunning als aanbieder van cryptoactivadiensten behandelt het vergunningsgedeelte. Ons honorarium voor het opstellen van een whitepaper bedraagt vanaf €6,000.

Aan Russische staatsburgers en Russische vennootschappen verlenen wij geen diensten.

Whitepaper bestellen Prijzen Gids in het Engels

Bron: Verordening (EU) 2023/1114, titel II en bijlage I (EUR-Lex).